杰克逊霍尔年会尚未开幕，外汇市场已经先动了。美元看涨对冲需求升温，本周迄今期权资金过半押注美元走强，风险逆转指标的看空倾向也大幅收窄。
在美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）即将在杰克逊霍尔发表任内首次重磅演讲之际，外汇市场正在提前为美元进一步反弹做准备。
期权资金流向显示，本周美元走强的对冲需求明显升温。芝加哥商品交易所集团（CME Group）的数据显示，截至目前，57.2%的美元期权资金流押注美元兑主要货币走强，高于上周的43.2%；风险逆转指标显示，市场对美元的看空倾向也大幅收窄。
美元此前一度因美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）突然干预债市而承压，但随后已经收复此前跌幅的一半。
ING货币策略师弗朗切斯科·佩索尔（Francesco Pesole）认为，沃什的讲话可能成为外汇市场的关键事件，在结果明朗前，交易员可能不愿大举做空美元。
通胀高烧未退+贝森特搅局，沃什面临摊牌时刻沃什将在北京时间周五22点举办的堪萨斯城联储杰克逊霍尔年度研讨会上发表讲话。市场真正等待的，并不是他是否给出明确的9月利率指引，而是他究竟如何判断当前通胀，以及美联储准备如何应对。
此前，沃什一直刻意减少政策前瞻指引，希望避免市场价格受到美联储官员言论干扰，从而获得更“干净”的市场信号。但这一策略如今正面临考验。
最新数据显示，美国7月PCE通胀同比上涨3.7%，核心PCE同比上涨3.3%，通胀回落进展依然有限。此前，美联储7月会议以9比3维持3.50%至3.75%的利率区间不变，三名官员主张加息。数据公布后，市场进一步提高了对9月加息的押注。
除了通胀居高不下外，沃什面临的另一重压力来自贝森特。TS Lombard首席美国经济学家史蒂文·布利茨（Steven Blitz）直言，沃什一直强调希望听取市场的声音，但贝森特回购长债的操作却让这种市场信号受到干扰。
这也使杰克逊霍尔演讲的意义超出了普通的政策讲话：沃什不仅需要回答通胀是否正在重新失控，还必须让市场判断，美联储在面对财政部降息诉求和政府融资成本压力时，究竟会坚持怎样的政策反应函数。
对美元而言，这场演讲的真正看点也正在这里——如果沃什表现出更强的抗通胀立场，美元可能获得新的支撑；如果他继续保持模糊，市场则可能重新放大对美联储政策可信度和独立性的担忧。
EY-Parthenon首席经济学家格雷戈里·达科（Gregory Daco）警告称，沃什尤其需要避免让市场产生美联储正在与财政部协调、或受到特朗普政府影响的印象，否则将损害央行独立性的可信度。
事实上，市场也并未押注沃什一定会释放强烈信号。Spectra Markets的布伦特·多纳利（Brent Donnelly）认为，近期经济数据并不足以让沃什轻易采取鹰派立场，而如果突然转向鸽派，在财政部已经试图压低长端收益率的背景下，同样会显得尴尬。
因此，美元期权市场虽然明显增加了对美元进一步上涨的保护，但欧元兑美元未来一周的隐含波动率仍处于较低水平专业配资平台排名第一，意味着市场尚未为剧烈行情支付高昂成本。一旦沃什的表态超出预期，美元仍可能出现更大幅度的波动。
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